จับตา "เงินบาทอ่อนค่า" เกิดจากสาเหตุอะไร

นายพูน พานิชพิบูลย์ นักวิเคราะห์ประจำห้องค้าเงิน ธนาคารกรุงไทย เปิดเผยกับ Nation Online ว่า  เงินบาทในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาอ่อนค่าในรอบ 2 เดือนกว่า แตะระดับ 35.64 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ โดยสาเหตุที่เงินบาทอ่อนเกิดจาก

1.การแข็งค่าขึ้นต่อเนื่องของเงินดอลลาร์ ท่ามกลางความกังวลของผู้เล่นในตลาดว่า เฟดอาจเดินหน้าขึ้นดอกเบี้ยต่อ หรือ เฟดอาจคงอัตราดอกเบี้ยที่ระดับสูงได้นาน ซึ่งประเด็นดังกล่าว ยังกดดันให้ ราคาทองคำมีการปรับตัวลดลงต่อเนื่อง และเราเห็นโฟลว์ธุรกรรมซื้อทองคำในจังหวะย่อตัวกลับเข้ามาบ้างในช่วงนี้ โดยโฟลว์ธุรกรรมดังกล่าวก็มีส่วนกดดันเงินบาท

2. มุมมองของผู้เล่นในตลาดที่กังวลต่อแนวโน้มดุลบัญชีเดินสะพัดของไทย หลังราคาน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่ยอดการส่งออกยังคงซบเซา นอกจากนี้ เราคาดว่า ในช่วงราคาน้ำมันดิบทยอยปรับตัวขึ้น พร้อมกับการอ่อนค่าของเงินบาท อาจส่งผลให้ภาคธุรกิจที่เกี่ยวกับพลังงานมีการเร่งซื้อน้ำมันในช่วงนี้ได้

3. แรงกดดันจากการอ่อนค่าลงของเงินหยวนจีน ท่ามกลางความกังวลการฟื้นตัวเศรษฐกิจจีน

4. ฟันด์โฟลว์นักลงทุนต่างชาติที่ยังมีทิศทางไม่แน่นอน

- แนวโน้มมีโอกาสแตะ 36 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐได้หรือไม่

 จากการประเมินแนวต้านสำคัญของเงินบาทไว้แถว 35.75 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ และคงมุมมองเดิมตั้งแต่วันที่ 28 มิถุนายน ซึ่งเราได้คาดการณ์ว่า โซน 35.85-36 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ อาจเป็นจุดอ่อนค่าสุดของเงินบาทในปีนี้ จากเหตุผลด้านการประเมินมูลค่าของเงินบาท (valuation) จากดัชนีค่าเงินบาทที่แท้จริง (REER) นอกจากนี้ โซน 35.75 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ อาจยังเป็นช่วงที่บรรดาผู้ส่งออกต่างก็รอทยอยขายเงินดอลลาร์อยู่ ทำให้การอ่อนค่าของเงินบาทอาจมีลักษณะค่อยเป็นค่อยไป

อย่างไรก็ดี เรามองว่าเงินบาทสามารถอ่อนค่าทะลุ 36 บาทต่อดอลลาร์สหรัฐได้ หากเงินบาทเผชิญทั้ง

1.การแข็งค่าขึ้นต่อเนื่องของเงินดอลลาร์ โดยอาจต้องเห็นดัชนีเงินดอลลาร์ (DXY) ปรับตัวขึ้นทะลุจุดสูงสุดในปีนี้ แถว 105.5 จุดขึ้นไป ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้ หากอัตราเงินเฟ้อสหรัฐฯ เร่งตัวขึ้นมากกว่าคาด และ Dot Plot ใหม่ของเฟดยังคงย้ำจุดยืนเดินหน้าขึ้นดอกเบี้ยต่อ

2. ตลาดยิ่งกังวลแนวโน้มเศรษฐกิจจีน กดดันให้เงินหยวนอ่อนค่าหนักทะลุแนวต้านสำคัญ 7.35 หยวนต่อดอลลาร์ เปิดทางให้เงินหยวนอ่อนค่าต่อสู่ระดับ 7.40-7.50 หยวนต่อดอลลาร์สหรัฐ

 3. ตลาดยิ่งกังวลโอกาสเกิดภาวะ stagflation ในยุโรป จากข้อมูลเศรษฐกิจยุโรปที่อ่อนแอ่ และภาพเศรษฐกิจจีนที่ซบเซามากขึ้น

 4. นักลงทุนต่างชาติแห่ขายสินทรัพย์ไทยต่อเนื่อง

-  มุมมองต่อเฟดปรับขึ้นดอกเบี้ยต่อหรือไม่

คงมุมมองเดิมว่า เฟดได้จบรอบการขึ้นดอกเบี้ยไปแล้วที่ระดับ 5.25-5.50% เนื่องจากภาพเศรษฐกิจสหรัฐฯ มีแนวโน้มชะลอตัวลงมากขึ้น อีกทั้งแรงกดดันเงินเฟ้อจากฝั่งตลาดแรงงานก็ทยอยลดลง ตามภาพตลาดแรงงานที่ชะลอลงและตึงตัวน้อยลง

ส่วนฝั่งไทย เรายังคงมองว่า กนง. จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 2.25% หลังอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มแกว่งตัวในกรอบเป้าหมาย นอกจากนี้ นโยบายช่วยเหลือค่าครองชีพของรัฐบาลใหม่ก็อาจช่วยคุมเงินเฟ้อไม่ให้เร่งตัวขึ้นไปมากได้ ขณะเดียวกัน ปัญหาหนี้ครัวเรือนก็ยังมีความน่ากังวลอยู่

ทั้งนี้ไม่ปิดโอกาส กนง. เดินหน้าขึ้นดอกเบี้ยต่อสู่ระดับ 2.50% โดยให้โอกาสเกิด 45% ซึ่งเหตุผลหลัก อาจเป็นความต้องการเพิ่มขีดความสามารถในการดำเนินนโยบายการเงิน (Policy Space) ในจังหวะที่ภาพเศรษฐกิจและตลาดการเงินยังเอื้ออำนวยต่อการขึ้นดอกเบี้ย

- ดุลการค้าของไทยจะขาดดุลมากขึ้นหรือไม่

 ปัจจัยที่เริ่มกลับมากดดันดุลการค้า คือ ภาวะเศรษฐกิจคู่ค้าที่ชะลอตัวลงต่อเนื่อง และภาพเศรษฐกิจจีนที่ยังไม่ฟื้นตัวอย่างที่เราคาดหวัง นอกจากนี้ การปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันดิบในช่วงที่ผ่านมาก็อาจยิ่งกดดัน ดุลการค้าของไทย เนื่องจากประเทศไทยก็เป็นประเทศ net importers ของพลังงาน และสถิติในอดีตที่ผ่านมาก็สะท้อนว่า การปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมัน สามารถกดดันดุลการค้าได้

ทั้งนี้หากมองภาพดุลบัญชีเดินสะพัดยังคงประเมินว่าในปีนี้ อาจเห็นดุลบัญชีเดินสะพัด เกินดุล ไม่น้อยกว่า +1% ของ GDP หนุนโดยการฟื้นตัวต่อเนื่องของการท่องเที่ยว ซึ่งประเมินว่า อาจมีนักท่องเที่ยวต่างชาติสูงถึง 29 ล้านคน ขณะที่ปัจจัยกดดันดุลการบริการในช่วงก่อนหน้า อย่าง ค่าขนส่ง ค่าระวางเรือ ก็ปรับตัวลดลงมาพอสมควร จนไม่น่าจะเป็นปัจจัยกดดันดุลการบริการได้

น.ส. รุ่ง สงวนเรือง ผู้อำนวยการฝ่ายส่งเสริมธุรกิจและกำกับดูแลโกลบอลมาร์เก็ตส์ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา เปิดเผยกับ Nation Online ว่า  ค่าเงินบาทสัปดาห์หน้าเคลื่อนไหวในกรอบ 35.25-35.85  บาทต่อดอลลาร์สหรัฐ   ติดตามดัชนีราคาผู้บริโภคและยอดค้าปลีกเดือนส.ค.ของสหรัฐฯ ซึ่งจะส่งผลต่อการคาดการณ์ทิศทางดอกเบี้ยเฟดต่อไป เรายังให้ขาบนที่ 35.85 ก่อนนะคะ นอกจากนี้ ยังมีการประชุมธนาคารกลางยุโรป(อีซีบี)ซึ่งคาดว่าอาจมีมติคงดอกเบี้ยในรอบนี้

สำหรับการเคลื่อนไหวของสกุลเงินในภูมิภาคในช่วง 1 ก.ย. -8 ก.ย.พบว่า บาท-ไทยอ่อนค่ามากสุด 1.56% รองลงมาเป็นหยวน-จีน 1.15% ดอลลาร์-สิงคโปร์ 0.84%ริงกิต-มาเลเซีย 0.80% วอน-เกาหลีใต้ 0.77%รูเปียห์ -อินโดนี เซีย  0.74%ดอลลาร์-ไต้หวัน  0.49% รูปี-อินเดีย 0.45% ดอง-เวียดนาม 0.04%  เปโซ-ฟิลิปปินส์  0.01%

สาเหตุที่เงินบาทอ่อนค่าสุดในกลุ่มมาจาก

• ราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกที่พุ่งขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งจะกดดันดุลการค้าของไทย
• ตลาดยังจับตาโครงสร้างการระดมทุนของนโยบายประชานิยม
• ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจจีน
• การอ่อนค่าของเงินหยวน บั่นทอนบรรยากาศการลงทุนในภูมิภาคในภาพรวม
• ดอกเบี้ยสหรัฐฯสูงยืดเยื้อ  

อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ 1 ก.ย.- 7 ก.ย. ต่างชาติขายสุทธิหุ้นไทย 4.6 พันล้านบาท และพันธบัตรไทยขายสุทธิ  3.6 พันล้านบาท