JP Morgan ชี้ รีสอร์ตเวิลด์เซ็นโตซ่าร่วง ส่วนแบ่งตลาดต่ำสุดในประวัติศาสตร์

รายงานล่าสุดจาก JP Morgan ได้เผยข้อมูลที่สร้างความตกตะลึงให้กับผู้ติดตามอุตสาหกรรมคาสิโนและการท่องเที่ยวในสิงคโปร์ หลังพบว่าผลประกอบการของ Resorts World Sentosa (RWS) ในไตรมาส 2 ปี 2025 อยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เปิดดำเนินการ โดยส่วนแบ่งตลาดที่ปรับตามอัตราการชนะ (Hold-adjusted market share) ของ RWS ลดลงเหลือเพียง 31% ซึ่งเป็นตัวเลขต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์ของบริษัท ในขณะที่ส่วนแบ่งกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA share) ลดลงเหลือ 28% จาก 33% ในไตรมาสแรก และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยก่อนช่วงการระบาดของโควิดที่เคยอยู่ราว 40%

JP Morgan ระบุว่า สถานการณ์นี้ถือว่าน่าตกใจอย่างยิ่ง เนื่องจากตลาดคาสิโนในสิงคโปร์มีลักษณะเป็น “ดูโอโพลี” หรือการผูกขาดโดยสองผู้เล่นหลัก ได้แก่ RWS ของ Genting Singapore และ Marina Bay Sands (MBS) ของ Las Vegas Sands ซึ่งทั้งสองต่างมีการลงทุนต่อเนื่องในโครงสร้างพื้นฐานและสิ่งอำนวยความสะดวกในระดับใกล้เคียงกัน อย่างไรก็ตาม ตัวเลขในไตรมาสล่าสุดกลับสะท้อนช่องว่างที่ถ่างออกอย่างเห็นได้ชัด

ในด้านผลประกอบการ Marina Bay Sands ยังคงครองความเป็นผู้นำอย่างทิ้งห่าง โดยทำ EBITDA ในไตรมาส 2 ปี 2025 ได้สูงถึง 1.0 พันล้านดอลลาร์สิงคโปร์ (ประมาณ 778 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่ง JP Morgan ชี้ว่าตัวเลขดังกล่าวแทบจะเท่ากับผลกำไรตลอดทั้งปี 2025 ที่ RWS จะทำได้ ช่องว่างนี้ยิ่งชัดเจนเมื่อพิจารณาส่วนแบ่งกำไร ซึ่ง MBS ครองถึง 87% ขณะที่ RWS ได้เพียง 13% เท่านั้น

นักวิเคราะห์ของ JP Morgan เห็นว่าผลงานที่ตกต่ำของ RWS ส่วนหนึ่งมาจากการปิดปรับปรุงพื้นที่ที่ไม่เกี่ยวกับการเล่นเกม (non-gaming renovation) ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของโครงการพัฒนา RWS 2.0 แม้ว่าการลงทุนนี้จะมีเป้าหมายเพิ่มขีดความสามารถด้านการท่องเที่ยวและความบันเทิง แต่ในระยะสั้นกลับส่งผลให้จำนวนลูกค้าและรายได้จากการเล่นเกมลดลง

ทั้งนี้ JP Morgan ไม่คาดว่าผลประกอบการจะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจนกว่าจะถึงปี 2026 เมื่อโครงการใหม่ ๆ จะแล้วเสร็จและเปิดให้บริการเต็มรูปแบบ เช่น Singapore Oceanarium ที่จะเป็นแหล่งท่องเที่ยวทางทะเลขนาดใหญ่ พื้นที่ค้าปลีก WEAVE ที่รีโนเวทใหม่เพื่อตอบโจทย์กลุ่มลูกค้าระดับพรีเมียม และโรงแรมหรู Laurus ที่ออกแบบเพื่อรองรับลูกค้า VIP และกลุ่ม mass premium

นอกจาก JP Morgan แล้ว ธนาคาร Maybank ก็ได้แสดงมุมมองเชิงบวกต่ออนาคตของ RWS โดยชี้ว่าการเปิดโรงแรม Laurus จะช่วยให้ Genting Singapore สามารถดึงดูดลูกค้าในกลุ่มที่มีกำลังซื้อสูงได้มากขึ้น ซึ่งจะเป็นกุญแจสำคัญในการฟื้นส่วนแบ่งตลาดในกลุ่ม mass ที่ในไตรมาสล่าสุดร่วงลงเหลือเพียง 25% Maybank ยังแสดงความหวังว่าการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างการบริหาร โดยมี Lee Shi Ruh อดีตประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) เข้ามารับตำแหน่งผู้นำ จะช่วยขับเคลื่อนกลยุทธ์ใหม่ ๆ และสร้างความสามารถในการแข่งขันให้ RWS กลับมาใกล้เคียงกับ MBS อีกครั้ง

สถานการณ์นี้เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของความท้าทายในการดำเนินธุรกิจรีสอร์ตแบบครบวงจรในตลาดที่มีผู้เล่นน้อยแต่การแข่งขันสูง แม้จะมีการลงทุนอย่างต่อเนื่อง แต่การบริหารจัดการ ความเร็วในการปรับตัว และความสามารถในการสร้างประสบการณ์ที่เหนือกว่าลูกค้าคือปัจจัยชี้ชะตาในระยะยาว สำหรับสิงคโปร์ ซึ่งใช้คาสิโนเป็นส่วนหนึ่งของยุทธศาสตร์การท่องเที่ยวระดับโลก ช่องว่างระหว่าง MBS และ RWS ในตอนนี้จึงไม่เพียงแต่เป็นเรื่องของตัวเลขทางการเงิน แต่ยังเป็นบททดสอบด้านวิสัยทัศน์และกลยุทธ์ของผู้บริหารที่จะต้องตอบคำถามให้ได้ว่า จะทำอย่างไรให้สองเสาหลักของอุตสาหกรรมนี้เติบโตไปพร้อมกัน เพื่อคงภาพลักษณ์ของสิงคโปร์ในฐานะจุดหมายปลายทางระดับโลกต่อไป