เงินบาทแข็ง…แต่เศรษฐกิจยังเปราะ ทำไมต้องจับตา “ธุรกรรมทองคำ”

ในปี 2568 ค่าเงินบาทกลายเป็นหนึ่งในสกุลเงินที่แข็งค่ามากที่สุดในภูมิภาค ทั้งที่ภาพรวมเศรษฐกิจไทยยังฟื้นตัวอย่างเปราะบาง ความเคลื่อนไหวดังกล่าวไม่เพียงสะท้อนแรงเงินทุนระยะสั้น แต่ยังทำให้หน่วยงานด้านนโยบายเริ่มตั้งคำถามถึง “ที่มา” ของความแข็งค่าที่เกิดขึ้น

1 ในประเด็นสำคัญคือ บทบาทของธุรกรรมซื้อขายทองคำ ซึ่งส่งผลต่อการไหลของเงินตราต่างประเทศ และอาจเป็นตัวเร่งให้ค่าเงินบาทแข็งค่าเร็วกว่าปัจจัยพื้นฐาน

เงินบาทแข็งนำกลุ่ม จากข้อมูลค่าเงินปี 2568 (YTD)

ตารางการเปลี่ยนแปลงค่าเงินตั้งแต่ต้นปี 2568 ชี้ให้เห็นว่า ค่าเงินบาทอยู่ในกลุ่มสกุลเงินที่แข็งค่ามากที่สุด เมื่อเทียบกับทั้งประเทศพัฒนาแล้วและประเทศในเอเชีย

 

ตารางที่ 1 : การเปลี่ยนแปลงค่าเงินสำคัญ ปี 2568 (YTD)

สกุลเงิน	การเปลี่ยนแปลง (%)
เงินบาท (THB)	แข็งค่ามากกว่า 8%
ดอลลาร์ไต้หวัน	+4.3%
ดอลลาร์สิงคโปร์	+5.2%
ยูโร	+12.7%
ปอนด์สเตอร์ลิง	+6.6%
เงินเยนญี่ปุ่น	+2.0%
เงินวอนเกาหลี	อ่อนค่า -0.1%
รูเปียห์ อินโดนีเซีย	อ่อนค่า -3.3%

ภาพรวมสะท้อนว่า เงินบาทแข็งค่ามากกว่าหลายประเทศที่มีเศรษฐกิจขยายตัวแข็งแรงกว่า

 

แรงส่งจาก “ทองคำ” ไม่ใช่เศรษฐกิจจริง

ข้อมูลในอินโฟกราฟิกชี้ว่า ธุรกรรมซื้อขายทองคำมีสัดส่วนสูงต่อ FX Flow โดยเฉพาะในช่วงที่ราคาทองคำโลกผันผวน ทำให้เกิดการขายเงินตราต่างประเทศและแปลงกลับเป็นเงินบาทจำนวนมากในระยะสั้น

 

ตารางที่ 2 : บทบาทธุรกรรมทองคำต่อกระแสเงิน (FX)

ประเด็น	สถานการณ์ที่พบ
สัดส่วนธุรกรรมทองคำ	สูงในบางช่วงของตลาด FX
ลักษณะเงินทุน	ระยะสั้น ไม่ผูกกับเศรษฐกิจจริง
ผลต่อค่าเงินบาท	แข็งค่าเร็ว ผันผวนสูง
ความเสี่ยง	ค่าเงินไม่สะท้อนพื้นฐาน

สถานการณ์นี้ทำให้ค่าเงินบาทเคลื่อนไหวแรงกว่าประเทศอื่น แม้การส่งออก การลงทุน และการบริโภคภายในประเทศยังไม่ได้ฟื้นตัวในระดับเดียวกัน

 

เศรษฐกิจไทย: โตช้า แต่ค่าเงินแรง

เมื่อพิจารณาควบคู่กับตารางฉายภาพเศรษฐกิจ จะเห็นความไม่สมดุลชัดเจนระหว่าง “ค่าเงิน” กับ “ความแข็งแรงของเศรษฐกิจ”

 

ตารางที่ 3 : ภาพรวมเศรษฐกิจไทย ปี 2568

ตัวชี้วัด	ภาพสะท้อนจากข้อมูล
การเติบโตเศรษฐกิจ	อยู่ในระดับต่ำ จากอดีต 7% เป็นราว 2.2%
Potential GDP	เหลือ 2.7%
เงินเฟ้อ	อยู่ในกรอบต่ำ
การส่งออก	ฟื้นตัวช้า
อุตสาหกรรม	ยังไม่กลับสู่ระดับก่อนวิกฤต

ค่าเงินบาทที่แข็งในบริบทนี้ กลายเป็นแรงกดดันซ้ำต่อภาคเศรษฐกิจจริง โดยเฉพาะผู้ส่งออกและการท่องเที่ยว ซึ่งต้องเผชิญต้นทุนที่สูงขึ้นและความสามารถในการแข่งขันที่ลดลง

 

เหตุผลที่ ธปท.–คลัง ต้องเข้ามาดูแล

การแข็งค่าของเงินบาทจากธุรกรรมที่ไม่สะท้อนเศรษฐกิจจริง ทำให้ ธนาคารแห่งประเทศไทยและกระทรวงการคลัง ต้องประสานงานเพื่อ

• ติดตามธุรกรรม FX ที่เกี่ยวข้องกับทองคำ
• ลดความผันผวนที่อาจกระทบเสถียรภาพค่าเงิน
• ป้องกันผลกระทบต่อการฟื้นตัวเศรษฐกิจในระยะต่อไป

โจทย์สำคัญไม่ใช่การแทรกแซงค่าเงินโดยตรง แต่คือการดูแลไม่ให้เงินบาท “แข็งเกินศักยภาพเศรษฐกิจ”

 

Nation Story: ค่าเงินที่แข็ง ไม่ได้แปลว่าเศรษฐกิจแข็ง

ตัวเลขในปี 2568 กำลังบอกว่า เงินบาทแข็งค่าจากโครงสร้างตลาดการเงิน มากกว่าความแข็งแรงของเศรษฐกิจจริง หากไม่บริหารจัดการอย่างระมัดระวัง ค่าเงินที่แข็งเกินไปอาจกลายเป็นอุปสรรคต่อการฟื้นตัว มากกว่าจะเป็นสัญลักษณ์ของเสถียรภาพ ในวันที่เศรษฐกิจไทยยังต้องการแรงประคอง เสถียรภาพค่าเงิน สำคัญกว่าค่าเงินที่แข็งเร็ว